第１章　情報経済学入門 鬼木　甫 ４．経済主体の行動と情報――不確実性とリスク克服の努力 　本節以降では、経済活動とのかかわりで情報の意義・役割を考える。通常の経済理論で は、まず社会経済システムを構成する経済主体（個人や家計、企業、公共団体など）の行 動原理を考え、次にそれらの経済主体間の相互関連から経済システム全体の運行を考察す る。同様に本節では、まず個別経済主体の行動と情報について考え、次節以降で経済シス テムと情報の関係を考察することにしよう。 個別経済主体の行動と情報 　経済理論（ミクロ理論）の入門書では、個別経済主体の行動が「情報」的側面を考慮し ないで説明される。まず個人や家計などの消費経済主体が、与えられた所得を多種類の財・ サービスにどのように支出するかを問題とし、効用（満足度）を最大化するように行動す るものとして理論が作られる。また生産主体である企業については、まず企業全体が一体 となって行動することを前提する。つまり、企業の内部構造や内部意思決定方式を問題と せず、大企業があたかも個人企業であるかのように考える。そのうえで、そのような企業 が、利潤を最大化するように、与えられた供給条件下で技術と労働・資本などの生産要素 を使用するものとして理論が作られる。公共経済主体についても、おおむね同様である。 これらの理論では「情報」については触れられず、情報に関する問題は発生しない、ある いは「情報」は最初から不必要であるかのように記述が進められる。これが新古典派以来 の伝統的な経済理論の方法であった。 　しかし、もとより現実の経済活動では、情報が重要な役を果たしている。個人の消費行 動において、たとえば買い物をするときに、「良い品物をなるべく安く買う」ように努力 しない人は稀だろう。購入予定の財がどの程度自分の役に立つのか、価格が他店よりも高 いのか安いのか、他の財で同じ目的に叶うものがあるのではないか、故障やトラブルが発 生する可能性はどの程度か、アフターサービスはどの程度か、返品が可能かなど、単一の 財を購入するときでも、多くの項目が検討の対象になる。 　これらの項目の一つひとつについて、信頼できる答え、すなわち情報を入手することが 理想であろう。しかし実際には、十分な情報を入手することは、時間的にも金銭的にも不 可能である。したがって、消費主体ができることは、情報入手について「ある程度で妥協 する」ことである。全く無知のまま、何も知らず、何も調べないで財・サービスを購入す ることには危険が大きく、これを避ける人が大部分であろう。しかし、他方、財・サービ スの購入予定金額に不相応な金銭を支出し、あるいは時間を費やして詳しい情報を入手す る人は少ないであろう。われわれはつねに、極端な無知と行き過ぎた情報収集との中間の 妥協点を求めており、その妥協点で財・サービスの購入に関する決定を下し、行動するの である。また、実際に財・サービスを購入した後、結果に満足することもあるし、あるい は買い物に失敗して、次の機会には同じ過ちを繰り返さないようにしようと思うこともあ るだろう。これは、財・サービスの購入を通じる情報の蓄積、すなわち「学習」である。 　上記のことは、いわばだれでも知っている「買い物の常識」であり、考え方としてとり わけ難しい点はない。しかし、このような単純な事実についても、これを経済理論の形で 表現し、何らかの分析の役に立てようとすると、多数の困難に出会う。通常の経済理論の ように「情報」という考え方を排除しておけば、ある程度の理論を作ることができるが、 一方で情報要因が存在することを容認し、他方で個別主体が自己の満足を求めて合理的に 行動するという事実を描き出そうとすると、困難が多いのである。以下では、どの程度ま で「理論」を作ることができるか、どのポイントから困難が出てくるかを具体的な例によっ て説明しよう。 　なおこの段階で、次の点に注目しておきたい。一般に経済主体は、それぞれ固有の経済 活動に従事し、そのために所得、労働、一般の財・サービスなどの「資源」を消費してい る*1。家計にとっては、家計所得と家計メンバーの「時間」が資源である。生産企業では、 事業資金や、購入した資本設備・労働サービス・原料などが資源である。経済主体は、こ れらの資源をその本来の目的（消費、生産など）に使うが、その一部を情報活動のために も使う。情報の収集、加工・処理、通信・広告などには費用がかかり、資源の投入が必要 だからである。経済主体に固有の活動を「実物経済活動（substantive activities）」と 呼び、「情報活動（informational activities）」と区別する。したがって、経済主体の 行動・決定には、利用可能な資源を、実物・情報活動にどのように振り分けるかが含まれ ていることになる。次いで伝統的な理論では、情報活動が無視されているので、この点が 表面に出ないのである。 不確実性の経済学（economics of uncertainty） 　伝統的な消費者行動理論で「情報活動」を考えるための第一歩は、経済主体が置かれて いる環境に「不確実性」が存在すると前提することである。つまり、経済主体が何らかの 行動をとったときに、そこから得られる結果に複数の可能性があり、実際にそれらのうち のどれが起きるかがあらかじめ確定できないとしたうえで経済理論（モデル）を作ること である。 　特定の経済行動からの結果について、もし不確実性が存在せず、そこから得られる結果 が一義的に分かっている、つまり「完全情報」の状態にあれば、それ以上情報を求める必 要はない。他方、情報がゼロであれば、複数の可能性うちのどれが結果として出てくるか、 全く分からない。何らかの特定の情報は、「すべての可能性」の中から既知部分を特定す る。特定できない部分は、「未知部分」として残る。情報が増大すれば、既知部分が増大 し、未知部分が減少する。これを単純に述べれば、「既知部分（情報）」プラス「未知部 分（不確実性）」イコール「すべての可能性」ということになる。つまり、情報と不確実 性は、反対方向に「増減」する（図１−５）*2。不確実性を考慮する立場からすれば、伝 統的な消費者行動理論は、「完全情報の仮定」をあらかじめ設定していることになる。 　不確実性に直面した経済主体（たとえばＡ氏）の行動を簡単な例で考えてみよう。いま Ａ氏が資産100万円を持っており、一定期間（たとえば１ヵ月）の資産保有形態として現 金（"Ｍ"）で保有するか、あるいは有価証券（"Ｓ"、たとえば株式）で保有するか、２通 りだけの選択ができるとしよう。Ａ氏の１ヵ月後の資産額は、"Ｍ"保有の場合は100万円 である。他方、"Ｓ"保有のときは、株式値上がりの場合（Ｕ）に110万円、値下がりの場 合（Ｄ）に90万円になるものとしよう。簡単のために、"Ｓ"保有の場合の結果は、Ｕあ るいはＤのいずれか一方が生ずるものとし、その他のケースは生じないとしよう。Ａ氏の 問題は、現在時点で自己の資産を"Ｍ"あるいは"Ｓ"のどちらの形態で保有するかを決める ことである。 　いま、現在時点でＡ氏が、株式の値上がりと値下がりの可能性が同程度である、すなわ ちＵとＤがそれぞれ確率1/2で起きると考えているとしよう。Ａ氏が"Ｍ"と"Ｓ"の選択を 考慮しているときには、Ａ氏は主観的にＵとＤのどちらがどの程度の確からしさで生起す るかを予想していると考えるのが妥当だろう*3。確率1/2の想定は、最も簡単な例である。 また、Ａ氏が、株式価格の変動の確率に関する情報をどのように入手するかは、ここでは 別の問題と考える。 　Ａ氏は、"Ｍ"を選択して100万円を確実に保有し続けるか、あるいは"Ｓ"を選択して110 万円あるいは90万円の資産をそれぞれ1/2の確率で入手するか、のいずれか一方を選ぶ ことになる。実際に、"Ｍ"と"Ｓ"のどちらを選ぶかは、Ａ氏がプラス・マイナス10万円 の資産額変動というリスクをどの程度好むか（あるいは避けようとするか）による。リス クに対する態度は、それぞれの経済主体で異なる。それは、財・サービスから得られる効 用が経済主体ごとに異なるのと同じである。ここでは、Ａ氏は「安全指向」型で、プラス・ マイナス10万円の損得というリスクを避け、損得なしの結果を選ぶとしよう。このとき、 Ａ氏は"Ｍ"形態による資産保有を選択する。 　次に株式"Ｓ"が、現在時点ですでに100万円以下に値下がりしているケースを考えよう。 将来価格については、前記の場合と同じで、ＵとＤがそれぞれ1/2の確率で生起するもの とする。極端な場合、もし"Ｓ"の現在価格が90万円にまで下がれば、Ａ氏は（どんなに 安全指向でも）"Ｓ"を購入するだろう。最悪の場合でも購入価格で資産を保有し続けるこ とができ、最悪以外の場合には値上がり益を享受できるからである。したがって、現在価 格90万円と100万円の中間に、Ａ氏が"Ｓ"を購入するか、あるいは"Ｍ"保有にとどまる かの境界線があるはずである。いまこれが98万円であるとしよう。つまりＡ氏は２万円 ＝100万円−98万円の報酬と引換えに、"Ｓ"がもたらすリスク（110万円と90万円のそ れぞれが1/2の確率で生起するという不確実性）を受け入れることになる。ここで、２万 円は「リスクの代価（リスク・プレミアム）」である。もし、Ａ氏の好みが「ギャンブル 指向」で、リスク自体にプラスの価値を見出すのであれば、リスク・プレミアムはマイナ スの値をとる。長期的に若干の損をしても競馬やパチンコを楽しむ人は、少なくともその 行動についてはリスク指向型である。 　上記のことが、図１−６にまとめられている。図の３行目は、"Ｍ"を保有した場合の期 末の資産価値、４行目は、"Ｓ"を保有したときのＵとＤのそれぞれの場合の期末の資産価 値が書かれている。図の最右列には、"Ｍ"と"Ｓ"がＡ氏にとってどれだけの価値をもたら すかが書かれている。"Ｍ"の場合は、貨幣額100万円そのものであり、"Ｓ"の場合は、Ａ 氏が安全指向型であることから98万円になっている。 　これが最も簡単な例で述べた「不確実性とリスクの経済学」である。この考え方（理論） は、一般化され、精緻化されて、「ポートフォリオ（資産）選択の理論」が作られている。 最近では、ポートフォリオ選択の理論自体がコンピュータに組み込まれ、株式市場での売 買を有利に行うための手段（プログラム取引）になっている。1987年秋に米国ニューヨー ク株式市場で起きた平均株価の大幅下落（「ブラックマンデー」）は、（未熟な）プログ ラム取引の普及の結果といわれている。 不確実性と情報 　次にＡ氏が、事象ＵとＤについて「情報」を入手できる場合を考えよう。いまＡ氏が資 産保有形態として"Ｍ"あるいは"Ｓ"を選択する前に、ｘ万円を支払って、情報を入手し、 ＵとＤのどちらの事象が起きるかを知ることができるものとしよう。もちろん、情報を入 手しなければ、ＵとＤのどちらが起きるかは分からないものとする。Ａ氏は、情報を入手 する、入手しないのいずれを選択することもできる。情報を入手した場合、もし、Ｕが生 起することが分かれば"Ｓ"を購入することが有利であり、反対にＤが生起することが分か れば、"Ｓ"を購入せず、"Ｍ"で保有することが有利である。ここでの問題は、このような 情報（Ｉ）を入手するために、Ａ氏は何万円まで支払うことに同意するか、つまりＡ氏に よるＩの需要価格の決定である。 　この問題を考えるために、図１−７を参照されたい。この図には、Ａ氏のとる３種類の 行動のそれぞれについて、ＵとＤのそれぞれが生じた場合のＡ氏の「純利得」が示されて いる。まず"Ｍ"保有の場合には、100万円の貨幣がそのまま期末まで持ち越されるのだか ら、純利得は（Ｕ、Ｄのいずれの場合でも）ゼロである。次に"Ｓ（98）"の行は、98万 円支払って"Ｓ"を購入したときのＵ、Ｄの場合の純利得である。Ｕの場合の利得は、12=110 −98であり、Ｄの場合の利得は、−8=90−98（損失8万円）である。前項で述べたよう に、Ａ氏にとって"Ｍ"と"Ｓ（98）"は同一の価値をもたらす。 　次に"Ｓ（98）＆Ｉ（ｘ）"は、"Ｓ"が98万円で購入できる場合に、情報Ｉをｘ万円で 入手したときの純利得を示す。情報Ｉが事象Ｕの生起を示す場合には、"Ｓ"を98万円で 購入して期末110万円の資産を保有することが有利であり、そのときの純利得は、"Ｓ"の 保有から生じる資本利得12万円マイナス情報費用ｘ万円になる。他方、事象Ｄの生起が 分かったならば、"Ｓ"の購入はやめ、資産は"Ｍ"の形で持つのが有利である。そのとき、 資本利得は0であるから、純利得は情報購入費用すなわちマイナスｘ万円になる。もし、 情報が無料で入手できる、すなわちｘ＝0であれば、もちろん"Ｓ（98）＆Ｉ（0）"は"Ｓ （98）"よりも有利である。他方、ｘが8万円まで上昇すれば、"Ｓ（98）＆Ｉ（8）"は" Ｓ（98）"よりも不利な結果をもたらす。従って、ｘ＝0とｘ＝8の中間に、"Ｓ（98）＆ Ｉ（ｘ＊）"が、"Ｓ（98）"と同一レベルの満足を与えるｘの水準ｘ＊が見つかるはずで ある。もし実際の情報費用ｘがｘ＊よりも低ければ、情報購入が有利である。他方ｘがｘ ＊を超えれば、情報購入は不利である。すなわちｘ＊は、Ａ氏による情報Ｉの需要価格で ある。 　Ａ氏が情報Ｉを費用ｘで購入するとき、同氏は当初資産100万円のうちｘ万円を情報活 動に振り向け、残りの（100−ｘ）万円を実物活動（ここでは貨幣あるいは株式の保有） に振り向けていることになる。情報購入のための支出は、貨幣保有あるいは株式購入に先 立って行われるが、情報を購入するか否かの決定には、実物活動から生ずるすべての結果 を考慮に入れている点に注意されたい。 　上記は簡単な例だが、個別経済主体の不確実性下の行動がすべて分かれば、そこから不 確実性を減少させる「情報」に対する需要価格を求めることができることを示している。 このことは、より複雑な場合、たとえば生起する事象が２個以上の場合や、購入対象とな る"Ｓ"型資産が複数個存在する場合や、行動主体が複数の個別経済主体で構成される「チー ム」の場合でも同じである。すなわち、一般に、不確実性下の行動から情報に対する需要 を導出することができる*4。 　しかしながら、この手法を拡張して、通常の財と同様に「情報」に対する需要供給分析 を行うことは難しい。それぞれの「情報」について、その供給価格（情報生産に必要なコ スト）を定めることは可能かもしれない。しかし、情報の場合には、通常の財と異なって その「量」を一義的に表すことができない。以下に述べるように、異なる情報は、財・サー ビスのように量的に相違するというよりも、むしろ「質的」に相違しているからである。 情報量として、そのシャノン測度（第２節参照）やそれを表現する「メディア」の物理量 （書物のページ数など）を採用することは不可能ではないが、不自然な結果を生ずること が多い。 これ以外の点でも、情報は通常の財・サービスとは異なる性質を持っている。たとえば、 情報は、それを複製して他者と共有・共用することが容易である。複製にはコストがかか るが、一般の財の複製よりもはるかに低い。また、ある種の情報は、「経験」によって「自 然に学習」される。同一環境下で行動を繰り返すことによって、その環境の性質が少しず つ分かる、すなわち行動と結果の対比から情報を入手できる。その結果、個別行動主体に とっての情報の価値が、過去の経験に応じて変化するのである。 　さらに、一般の財はその「種類」と「数量」によって規定できるが、情報を特色づける 「属性」は多数存在する。情報には、その「内容」を別にしても、「表現手段（メディア）」、 「精度・信頼度」、「将来の有用性の限界（よりすぐれた情報が出現して、その情報が無 用になってしまう確率）」、「他者保有による有用性の限界（現在他者が同種の情報を持っ ているため、その情報の価値が減殺されている確率）」など多くの属性を持っている。こ れらの性質は、通常の財・サービスには存在しない。上記の理由で、「情報の組織的な需 要供給分析」は困難であり、まだほとんど手がつかない状態である。 「ショッピング（商品探し、職探し）」の経済分析 　個別経済主体の行動に「情報」がかかわる例として、「ショッピング（サーチ）」行動 を考えよう。これはより安い商品を求めて店から店を探し回る場合、あるいはより良い職 を求めていくつかの会社の面接や試験を受ける場合などである。商品探しにしても、職探 しにしても、最初に出会ったケースに飛びつくのは、よほどラッキーな場合でないかぎり 損である。だからといって、何十カ所も何百カ所も際限なく探し回るのも、時間や費用の 無駄である。したがって、通常は何カ所かの店や会社を試みた後に、どこかで「決心」し てサーチを終わり、品物を購入するなり、求職の次のステップに進むことになる。この種 の行動を経済モデルとして記述するにはどうすればよいだろうか。 　なるべく簡単なケースで考えるため、まず特定の個人（Ｂ氏と呼ぶ）が、ある財の定め られた数量の購入を考えているものとする。その財は、何軒かの店で売られているが、ど の店でも品質は均一で、販売価格だけが異なるものとする。Ｂ氏の目的は、なるべく安い 価格の店を「合理的に」見つけることである。財の販売価格は店によって異なるが、その 確率分布が、「確率密度曲線」で与えられているものとしよう。大部分の店の価格は中心 付近に分布しているが、例外的に高い価格の店もあり、また低い価格の店もある。Ｂ氏が 訪れる店は、このような確率分布から順次取り出される「標本」であると考える。 　Ｂ氏は、最初からこの確率分布をよく知って（あるいはよく知っていることを確信して） 行動するものとする。つまり、Ｂ氏は、それぞれの店の販売価格については何も知らない が、すべての店の販売価格の確率分布を知っており、かつショッピングを繰り返してもこ の確率分布自体は影響されないものとする。これはＢ氏が、ショッピングの経験から販売 価格の分布について学習しないことを意味する。もちろん実際には、ショッピング開始時 に価格分布についての情報が限られており、何カ所かの店を訪れながら価格がどの範囲に 分布しているかを学習することが多いだろう。ショッピングによって、価格分布に関する 情報と、それぞれの店の個別価格がどの高さになっているかの情報、つまり２種類の情報 を同時に入手している。典型的には、海外旅行の場合である。しかしながら、理論モデル でこの両者を同時に表すことは複雑な作業となる。ここでは価格分布を既知とし、それぞ れの店の個別価格に関する情報を入手することだけを考えるのである。 　次に、Ｂ氏のショッピングに、費用がかかるものとしよう。Ｂ氏の１回のショッピング には費用ｘ円がかかるが、それ以外の制約や費用はないものとする。すなわち、ショッピン グを繰り返したとき、Ｂ氏はｘ円にショッピング回数を乗じて得られる金額だけを費用と して負担すると考える。もちろん実際には、時間の制約や身体的・心理的な疲れなどがあ るが、これは考えに入れない。また、一度ある店で販売価格を知った後、再びその店に戻っ て以前に見つけた価格で購入することは許されないものとする。つまり、特定の店の価格 を記憶しない場合である。 　なお、Ｂ氏はショッピング開始前に、「ショッピング方法」をあらかじめ定めておくも のとする。つまり、特定の店で販売価格が分かったとき、その店で購入するか、あるいは 購入をしないでさらに別の店でショッピングを試みるかの行動規準をあらかじめ定めて行 動する。衝動買いのような気まぐれの行動はとらない。そしてＢ氏は、ショッピング方法 を、購入商品の価格とショッピング費用の合計の「期待値」を最小化するように定めるも のとする。ここでの問題は、Ｂ氏がどのような方法を選ぶかである。上記の想定のもとで、 Ｂ氏が、より安い価格で買うことができることから生じる利益と、そのために生ずるショッ ピング費用の増大とをバランスさせる方策は、どのようなものであろうか。 　もしｘ＝０であれば、最低価格の店が見つかるまでショッピングを繰り返すのが最適行 動である。他方、もしｘが最高価格を上回っていれば、最初の１回のショッピングで終わ るのが最適行動である。ショッピングの単位費用ｘが、０と最高価格の間で与えられたと き、Ｂ氏はショッピングを繰り返すことになる。Ｂ氏のショッピングは、どこまで続くだ ろうか。 　確率論の「最適ストッピング理論（Optimal stopping theory）」から、上に述べた単 純な場合には、期待支払額を最小化するショッピング方法は、以下に述べるような結果に なることが知られている。販売価格の分布と１回あたりのショッピング費用から、Ｂ氏は 財の購入価格の最高限度、つまりその財の「需要価格」を決める。Ｂ氏はランダムに店を 訪れて販売価格を調べるが、もし需要価格に等しいかそれよりも低い販売価格の店に出会 えば、そこでショッピングを止めて財を購入する。もし、その店の販売価格が需要価格を 上回れば、別の店を選んで再度販売価格を調べる。Ｂ氏はこれを繰り返し、需要価格を上 回らない店が見つかるまで続ける。以上がＢ氏の「最適ショッピング法」である。 　ここで注意していただきたいのは、Ｂ氏の需要価格が第１回目のショッピングでも、そ れより後のショッピングでも変わらないことである。これは、ショッピングの回数や時間 に制限がなく、また以前に訪れた店に後になって戻ることは許されないという想定による。 つまり、ショッピングに関するＢ氏の「状態」は、第１回目のショッピングでも、第ｎ回 目のショッピングでも同じである。第（ｎ−１）回目までのショッピングで、需要価格以 下の店を見つけることができなかった場合、ｘ円の（ｎ−１）倍のショッピング費用がか かっている。しかしながら、その費用は過去の支出つまり既定事実であり、将来の行動に 影響を与えないのである*5。 　以上説明したモデルを拡張して、いくつかの点でより現実に近いモデルを作ることは可 能である。たとえば、Ｂ氏のショッピング費用支出額に上限がある、あるいは費用調達の ための利子率が増大すると想定すると、「サーチを続けるに伴って需要価格が上昇する、 つまり、ショッピングを繰り返すと高い価格でも受け入れるようになる」という結果が得 られる*6。しかし、この種の一般化を行っても、モデルの本質は変わらない。 　ここで述べた「不確実性下のショッピング」のモデルは、情報経済学（economics of information）の用語を初めて使ったスティグラーが考えた問題を単純化して示したもの である*7。同論文以降、「サーチ理論、最適ストッピング問題」の研究が進展し、情報経 済学分野の最初の成果となった。 Notes: *1 ここで「資源（resources）」とは、「何らかの役にたつ財・サービス・ストックな どの経済的対象」の意味である。 「資源」の語をより狭い意味の「自然資源（natural resources）」に限って使うことも多いが、ここでは、「人造資源（man-made resources）」・ 「人的資源（human resources）」なども含めた広い意味で使っている。 *2 この関係は、熱力学分野から発展した「エントロピー理論」を援用して定式化されて いる（たとえばKullback（1968）、Ash（1967）参照）。ただし、「既知・未知部分」な どの概念について注意深い定義が必要である。複数の人間がそれぞれ異なる情報を持って いる場合、簡単には議論できない（本書４章の山崎論文を参照）。なお、本文の説明に対 し、「すべての可能性」などというものは、本来知ることができないのではないか、との 批判がありうる。たしかに実際の経済活動では、全く予期できない事態が起きることも珍 しくない。しかし、「不確実性と情報の理論」では、「すべての可能性」自体は分かって いるものとし、その中で何が起きるかだけが分からないと前提することが分析上は便利で ある。つまり、「すべての既知の可能性の中で何が起きるか分からないという不確実性」 と、「すべての可能性自体が分からないという不確実性」を区別して取り扱うのである。 *3 この考えを厳密に展開した理論がある（Savage（1954）、Arrow（1971）Ch.2参照）。 *4 Diamond他（1978）中の諸論文を参照。 *5 このようなケースは、確率論の分野で「マルコフ過程」と呼ばれる。 *6 たとえば、DeGroot（1970）Ch.13参照。なお、この場合は「非マルコフ過程」であ る。 *7 Stigler（1961）。